近日，麻醉鎮靜龍頭藥企人福醫藥再次出售巨額資産引發業界關注，公司拟将持有的(de)華泰保險股份以10.26億元轉讓給安達北美洲。人福醫藥自(zì)2017年(nián)落實“歸核聚焦”以來，“賣賣賣”成了常态，公司回籠資金後加碼研發投入，1類新藥、首仿藥在近幾年(nián)陸續進入收獲期，公司的(de)醫藥制造闆塊營收占比在2020年(nián)也升至五成。“瘦身”成功的(de)人福，還有哪些爆款蓄勢待發？

醫藥制造占比升至五成，研發投入向10億邁進

人福醫藥是綜合性醫藥産業集團，除了醫藥主業外，還在生殖健康、環保、房地(dì)産、金融等領域進行布局。2017年(nián)公司明确推行“歸核聚焦”戰略，一(yī)方面集中資源發展既定專業細分領域以實現業務聚焦，另一(yī)方面則是進行非核心業務和(hé)資産的(de)剝離(lí)，優化資本結構。

圖1：近幾年(nián)人福醫藥各業務闆塊的(de)營收占比變化情況

來源：公司年(nián)報

據年(nián)報數據顯示，醫藥制造業、醫藥批發及相關業務一(yī)直以來都是人福醫藥的(de)兩大經營闆塊，但毛利率卻相差甚遠。2017-2020年(nián)公司醫藥制造業的(de)毛利率保持在65%以上，而醫藥批發及相關業務的(de)毛利率則不到20%，聚焦醫藥制造業，提高(gāo)公司整體毛利率迫在眉睫。2016年(nián)，公司整體毛利率在36.79%，經曆陣痛後，2020年(nián)公司的(de)醫藥制造業營收占比提升至五成，公司的(de)整體毛利率也上升至42.41%，“歸核聚焦”戰略成果顯著。

圖2：近幾年(nián)人福醫藥研發投入的(de)變化情況

來源：公司年(nián)報

工欲善其事必先利其器，人福醫藥為(wèi)了充實産品儲備、培育長(cháng)期競争力，堅持自(zì)主研發創新，近幾年(nián)公司在研發投入方面不斷加碼，2018年(nián)研發投入沖破7億元，占公司總營收比例達4%，2020年(nián)更高(gāo)達9.37億元，占公司總營收比例升至4.6%。2021年(nián)，公司擺脫了疫情困境，前三季營收和(hé)淨利潤均實現了正增長(cháng)，研發投入也有望向10億元邁進。

人福醫藥也加大了對重點子(zǐ)公司宜昌人福的(de)控股比例，2020年(nián)10月，人福醫藥對價合計24億元把對宜昌人福的(de)持股比例增加到80%，同時還發布了10億定增計劃，部分募集資金将要用于宜昌人福的(de)項目建設，進一(yī)步聚焦麻醉藥品業務，鞏固龍頭地(dì)位。

碩果累累！2個1類新藥、4個首仿已成功突圍

表1：人福醫藥2017年(nián)至今獲批上市的(de)産品情況

來源：米內(nèi)網MED2.0中國(guó)藥品審評數據庫

持續的(de)研發投入，為(wèi)公司帶來了豐碩的(de)果實。2017年(nián)至今人福醫藥獲批新品16個，2個1類新藥、3個首仿+首家過評産品集中在神經系統藥物領域，還有1個首仿+首家過評産品是心血管系統藥物。

人福醫藥的(de)注射用苯磺酸瑞馬唑侖于2018年(nián)報産，随後被納入優先審評，于2020年(nián)正式獲批，是公司首個化藥1類新藥，同時也成為(wèi)了恒瑞醫藥的(de)1類新藥注射用甲苯磺酸瑞馬唑侖最強的(de)競争對手；公司第二個1類新藥注射用磷丙泊酚二鈉也是2018年(nián)報産，2021年(nián)獲批上市，30億丙泊酚市場有望迎來大洗牌。

咪達唑侖口服溶液2019年(nián)報産，後被納入優先審評并于2021年(nián)獲批，是國(guó)內(nèi)首個兒童手術前或診斷前用于鎮靜的(de)口服溶液；麻醉鎮痛劑鹽酸阿芬太尼注射液于2020年(nián)獲批，标志着人福醫藥正式成為(wèi)擁有芬太尼類全系列産品的(de)國(guó)內(nèi)藥企；鹽酸安非他酮緩釋片(Ⅱ)是人福醫藥中美共線的(de)産品，這3個新品按新分類報産并獲批，成為(wèi)了國(guó)內(nèi)首仿+首家過評企業。

在神經系統藥物領域，公司還獲批了鹽酸安非他酮緩釋片和(hé)鹽酸左布比卡因注射液，人福醫藥均拿下了首家過評。

此外，公司在消化系統及代謝藥、心血管系統藥物、生殖泌尿系統和(hé)性激素類藥物以及皮膚病用藥領域也有新品獲批。其中子(zǐ)公司河南百年(nián)康鑫藥業的(de)鹽酸普萘洛爾口服溶液為(wèi)國(guó)內(nèi)首仿+首家過評，鹽酸二甲雙胍緩釋片和(hé)氯化鉀緩釋片為(wèi)中美共線産品，酒石酸美托洛爾注射液在2020年(nián)提交了一(yī)緻性評并獲批，拿下了該産品的(de)首家過評。

表2：人福醫藥2017年(nián)至今申報的(de)新藥情況（不含新适應症）

來源：米內(nèi)網MED2.0中國(guó)藥品審評數據庫

人福醫藥的(de)在研新藥也是非常亮(liàng)眼，公司首個中成藥1類新藥廣金錢草(cǎo)總黃酮膠囊正在報産，有望成為(wèi)公司在泌尿系統疾病中藥領域的(de)新突破。3個化藥1類新藥HW021199片、RF-A089膠囊以及嗎啡-6-葡萄糖苷酸注射液已處于I期臨床階段。

改良新藥方面，氨酚氫可(kě)酮緩釋片、舒芬太尼透皮貼劑以及右美托咪定透皮貼劑均适用于鎮痛，目前舒芬太尼透皮貼劑正在進行I期臨床。

表3：人福醫藥2017年(nián)至今報産并在審的(de)仿制藥

來源：米內(nèi)網MED2.0中國(guó)藥品審評數據庫

仿制藥方面，人福醫藥目前有3個在審的(de)産品有望沖擊國(guó)內(nèi)首仿。舒更葡糖鈉注射液申報仿制上市的(de)企業達20家，首仿之争激烈；鹽酸羟考酮緩釋片的(de)首仿将在人福醫藥和(hé)合肥立方制藥之間決出；氯化鉀緩釋片(Ⅰ)目前僅有人福醫藥報産，大概率能拿下首仿。

人福醫藥在2019年(nián)還對産品線進行了全面梳理(lǐ)，集中資源發展麻醉藥、其他神經系統用藥、兩性健康用藥、維吾爾民族藥、皮膚外用藥、呼吸系統用藥等核心領域，預計未來公司在上述領域的(de)新品将越來越多。

人福醫藥“賣出新未來”，2022年(nián)有這些股權待出售

“歸核聚焦”是近幾年(nián)人福醫藥最重要的(de)任務，公司堅定退出競争優勢不明顯或協同效應較弱的(de)細分領域，集中資源打造核心産品線，形成以醫藥工業為(wèi)主、醫藥商業為(wèi)輔的(de)發展格局。

表4：人福醫藥2017年(nián)至今部分大額出售資産情況

來源：公司年(nián)報、半年(nián)報、公告

據公司年(nián)報資料顯示，2017年(nián)至今人福醫藥已先後出售醫療服務、兩性健康等業務相關資産，累計投資收益、資産及股權轉讓款等合計超過60億元。從近幾年(nián)公司在醫藥制造闆塊新品輸出的(de)情況來看，回籠資金對公司未來的(de)發展起到極其重要的(de)作用。據悉，人福醫藥還将持續推進鄭州人福博賽生物技術、武漢好醫家科技等公司的(de)股權轉讓事宜，預計上述項目有望在2022年(nián)以後落地(dì)。

前幾年(nián)在老齡化浪潮下，很多藥企開始“做(zuò)加法”，積極布局大健康闆塊，最近兩年(nián)醫美成了新風潮，華東醫藥、四環醫藥等上市藥企紛紛加大産品引進，而人福醫藥卻在此時“做(zuò)減法”。

有業內(nèi)人士認為(wèi)，藥企出售資産，是從多元化轉到攻主業，剝離(lí)弱勢業務有利于集中精力專攻強勢業務，既可(kě)以滿足當前經營環境下公司戰略轉型的(de)需要，也有助于藥企進一(yī)步盤活資産、優化資源配置、控制經營風險。尤其是在目前國(guó)內(nèi)醫改不斷推進之下，“做(zuò)專、做(zuò)精、做(zuò)強”的(de)龍頭藥企更有市場話語權。

人福醫藥的(de)主力在“精麻類”市場，具有極強的(de)專業性和(hé)較高(gāo)的(de)行業壁壘，相比帶量采購帶來的(de)降價潮，精麻類藥品受到國(guó)家管制，在盈利方面具有較強的(de)穩定性。近幾年(nián)，國(guó)內(nèi)藥企創新成果顯著，作為(wèi)頭部梯隊的(de)人福醫藥也陸續拿下了兩個化藥1類新藥，公司首個中成藥1類新藥也即将面世，有望進一(yī)步鞏固龍頭地(dì)位，“瘦身”後的(de)人福醫藥或将迎來更輝煌的(de)時代。